事件:新宏泰(603016.SH)发布《新宏泰发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》,拟发行股份约9355.51万股、购买海高通信(839211.OC)100%股权,初步确定交易价格18亿元;拟向不超过10名特定对象非公开发行股份募集配套资金不超过6.4亿元,不超过本次交易拟购买资产交易价格的100%且配套融资发行股份数量将不超过本次交易前上市公司总股本的20%。(交易预案)
新宏泰为断路器关键部件配套制造商:新宏泰成立于2008年,断路器关键部件、低压断路器、BMC 模塑绝缘制品及刀熔开关的研发、生产与销售,是国内断路器行业中关键部件配套制造能力领先的企业之一,主要产品包括断路器配套用BMC/SMC 模塑绝缘制品、电机及电操、低压断路器、刀熔开关。公司自成立以来,主营业务未发生重大变化。2017年公司实现营业收入3.79亿元(+0.56%),归母净利润4493.51万元(-31.86%),毛利率达40.04%,净利率达12.76%;2018年上半年实现营收2.04亿元(+9.58%),归母净利润为3083.57万元(+5.89%),毛利率达38.39%,净利率达15.62%。(交易预案,Wind)新宏泰拥有多种BMC/SMC 模塑绝缘材料配方,可根据用户要求生产多规格模塑绝缘制品,并提供整体解决方案;该产品主要供应富士、西门子、三菱、施耐德、GE 等著名电气设备制造厂商;同时,公司还是全国绝缘材料标准化技术委员会电工用热固性模塑料分技术委员会秘书处单位,并受邀参与或主持多项相关国家及行业标准的制定。
电机及电操方面,公司生产近百种断路器配套的电机及电操产品,主要供应ABB、富士、阿尔斯通、三菱、东芝、伊顿、施耐德等著名电气制造企业及国内主要供应商。低压断路器方面,公司新一代具备智能化、可通信、小型化、高可靠性等特点的万能式断路器已研制成功,技术处于国内领先水平。公司生产的所有电机产品和低压断路器产品均取得CCC 认证。(交易预案)
海高通信专注通信领域20年,专网软件+公网软件研发销售并举:
海高通信成立于1994年,是较早专业从事通信产业领域软件产品的自主研发型企业,主营业务包括专网通信应用软件以及公网通信应用软件的开发和销售。2017年由于公司不再经营通信硬件设备业务,营收及成本均有下降,实现营业总收入1.09亿元(-65.93%),主营业务中软件产品收入达9709.51万元、技术服务收入达593.57万元;归母净利润7882.35万 元(+14.50%),毛利率达93.61%,净利率达72.32%;
2018年上半年,得益于专网软件业务拓展,公司业绩迅速提升,实现营收0.67亿元(+82.72%),其中软件产品收入达6417.45万元、技术服务收入达128.63万元;实现归母净利润为6043.91万元(+109.95%),毛利率达96.03%,净利率达90.5%。(交易预案,Wind)。技术优势突出、服务团队过硬,客户粘性+先发优势助推市场表现:技术方面,海高通信2001年即通过上海市高新技术企业认证,2005年通过CMMI软件开发管理体系三级认证,被评为“2012年度上海市明星软件企业”;
在专网应用软件方面拥有多项核心技术,在IMS 无线网络管理系统、TD-SCDMA 系列扫频接收机、联机计费采集软件、DSJ 大数据产品专网通信应用软件等软件上拥有自主产权,目前拥有57项软件著作权。
人员方面,公司核心技术团队稳定、前端技术服务人员专业认证率达100%,创始人黄荣先生曾参与研发我国第一台TD-SCDMA 扫频仪;
公司拥有成熟稳定的专业技术服务团队,能提供全面的通信网络维护服务。市场表现上,通过掌握客户网络结构、设备分布等信息,海高通信制定了具有针对性的维护和优化方案,提高了工作效率和服务质量、提升了客户粘性;依靠无线通讯领域先发优势,公司成为专网通信应用软件市场的主要供应商。(交易预案)
收购海高通信布局新经济领域,推动业务板块多元化发展:2017年我国软件和信息技术服务业继续呈现稳中向好的运行态势,专网通信终端设备应用软件市场潜力较大,电信业BOSS 门槛较高,海高通信是该领域优质标的。新宏泰主营业务近年来经营稳健,但随着产品销售单价下降、原材料成本上升,产品净利润大幅增长的机遇较小。新宏泰若成功收购海高通信,将有利于其丰富公司主营业务,优化现有业务结构,推动传统业务与新兴业务板块多元化发展的经营发展战略;提升公司盈利能力,推动软件业务成为公司未来盈利增长点;注入差异化优质资产,全面提升上市公司核心竞争力;以外延式并购快速拓展新业务,迅速切入新兴行业。(交易预案)
作价18亿收购前停牌市值13.8亿,属于溢价收购:截至2018年6月30日,海高通信预估值为18亿元,海高通信在三板停牌时市值为13.82亿元,属于溢价收购。海高通信扣非归母净利润承诺2018年:1.2亿元;2019年:1.5亿元;2020年:2亿元,按照承诺2018PE 为15X,建议投资者关注并购后续进展。
风险提示:市场竞争加剧,收购事项不达预期的风险。
